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        長江商報 > 顧家家居激進釀苦果經銷商卷款2000萬跑路   顧江生家族千億夢破碎瘋狂花式套現上百億

        顧家家居激進釀苦果經銷商卷款2000萬跑路   顧江生家族千億夢破碎瘋狂花式套現上百億

        2022-09-26 07:13:46 來源:長江商報

        長江商報消息 ●長江商報記者 魏度

        45歲時,顧江生做了一個千億夢,“世界有宜家,中國有顧家”。10年后,顧家家居(603816.SH)營收、市值雙千億。如今,這一夢想受到了嚴峻挑戰。

        近期,顧家家居沈陽經銷商“跑路”一事引發廣泛關注,是對顧家家居經銷商模式的挑戰,更是其激進擴張后遺癥的顯現。

        為了奔向千億目標,顧家家居實施了系列并購,推動公司資產、營收規模高速增長。目前來看,無論是營業收入還是市值,均與雙千億相距甚遠。

        一個奇怪的現象是,一方面是顧家家居逐夢雙千億,另一方面,是公司實際控制人顧江生家族聲稱缺錢而瘋狂收割。

        根據長江商報記者粗略統計,通過二級市場減持、協議轉讓、發交換債、分紅等多種途徑,顧江生家族花樣減持,已累計套現上百億。

        經銷商跑路折射擴張后遺癥

        經銷商“跑路”,給了以經銷商模式為主的顧家家居當頭一棒,其經銷商模式受到了挑戰。

        近期,一則關于顧家家居沈陽經銷商“跑路”的消息在網上引發熱議,涉事門店涉及紅星美凱龍、領秀家居等多個商場,共8家門店,主要是“顧家工藝和顧家睡眠中心”系列。

        9月21日,針對顧家家居沈陽經銷商跑路的消息,顧家家居回應稱,經銷商“跑路”屬實,但并非傳聞的沈陽經銷商全部跑路,門店全部關閉,實際只有一個經銷商出現問題。

        據顧家家居公開回應的消息,出事經銷商為周丹丹,因存在未履行經銷合同約定義務,收取消費者貨款不向公司下單,不向消費者履行產品交付義務等行為,公司已于今年9月13日取消周丹丹顧家家居品牌產品的經銷權。

        據稱,周丹丹收取消費者錢款而未向顧家家居下單,涉資或超2000萬元。目前,顧家家居正采取墊資措施解決。

        半年報顯示,顧家家居采取“直營+特許經銷”的銷售模式,經銷收入占比較高。經銷商屬于公司體系之外。

        近年來,顧家家居與經銷商通過股權進行捆綁。今年3月,公司發布部分經銷商增持公司股份計劃(二期)的公告,擬不低于1億元、不超過2億元進行增持。一個月后,增持計劃完成。

        由此可見,經銷商在顧家家居的體系中地位非同一般。

        在市場人士看來,經銷商出問題,與顧家家居激進擴張有關。

        2016年10月,顧家家居登陸A股市場,時年43歲的顧江生豪氣頓生,顧家家居要挑戰行業標桿宜家集團,10年后的2026年,市值要超1000億元。

        2018年,顧家家居營業收入達91.72億元,接近百億。顧江生又有一個目標,10年后的2028年,營業收入要達千億。

        雙千億目標之下,來自美的集團的李東來掌舵,推動顧家家居大舉擴張。

        2018年,是顧家家居并購的高峰。據不完全統計,當年,顧家家居發起了近十起品牌并購,包括收購德國頂級沙發品牌RolfBenz99.92%股權、澳大利亞出口和零售家具品牌NickScali 13.63%股權、意大利高端沙發Natuzzi旗下納圖茲貿易(上海)有限公司51%股權、收購“床墊第一股”喜臨門、璽堡家居51%股權等。

        如此瘋狂收購,顧家家居對標的似乎不是宜家,而是美的集團。

        值得一提的是,2020年,顧江生因涉嫌內幕交易被立案調查,事涉喜臨門收購案。

        這是激進擴張后遺癥的體現。類似的后遺癥遠不止于此。顧家家居曾以4.24億元收購璽堡家居,其在2020年虧損295萬元,營業收入和凈利潤均未達預期。

        值得一提的是,2020年,顧家家居實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)8.45億元,同比下降27.19%,其主要原因,就是標的業績不達標,商譽減值4.9億元。

        截至今年6月底,顧家家居賬面商譽3.43億元,包括上海納圖茲2.23億元、優先家居1.03億元等。

        千億夢遙遠實控人套現百億

        在逐夢千億的目標下,顧家家居通過收購等大舉擴張。如今,其距離千億夢還很遙遠。

        根據披露,目前,顧家家居在國內軟體家具領域形成了首屈一指的行業地位。公司產品遠銷120 余個國家和地區,擁有6000多家品牌專賣店,屬于國內軟體家居行業中門店數最多、覆蓋面最廣的龍頭,為全球超千萬家庭提供美好生活。

        誠然,經過系列擴張布局,單純從經營業績數據上看,顧家家居確實還算不錯。

        年報顯示,2021年,公司實現的營業收入為183.42億元,同比增長44.81%,凈利潤16.64億元,同比增長96.87%,堪稱亮麗。

        然而,今年上半年,增速明顯放緩,其實現的營業收入、凈利潤分別為90.16億元、8.91億元,同比增長12.47%、15.32%。上年同期,營業收入、凈利潤的同比增速為64.89%、34.15%。對比發現,今年上半年,二者增速降了至少一半。

        在業績增速大幅放緩的情形下,顧家家居邁向千億營收的步履變得沉重了。

        市值方面,截至今年9月23日,顧家家居的市值為315.85億元,距離千億市值也很遙遠。

        值得一提的是,近年來,除了部分經銷商通過二級市場增持顧家家居股票外,包括李東來在內的多名高管也多次增持,似乎是十分看好公司發展前景。

        然而,經銷商、高管在不斷增持,作為實際控制人的顧江生家族,卻在不斷減持套現。

        最為瘋狂的套現集中在2020年。

        顧家家居控股股東為顧家集團,截至2019年底,直接持有顧家家居49.28%股份,顧江生持有顧家集團61.60%股權。顧江生父母顧玉華、王火仙持有TB Home Limited 100%股權,后者持有顧家家居26.33%股權。此外,顧家集團全資子公司寧波梅山保稅港區顧家投資管理有限公司(簡稱梅山顧家投資)持有顧家家居0.60%股權。三者構成一致行動人,合計持有顧家家居 76.21%股權。

        長江商報記者梳理發現,顧江生家族首次減持始于2020年7月16日,TB Home Limited 將所持顧家家居6%股權協議轉讓給百年人壽。當年11月16日,其又將5.01%股權轉讓給蕪湖建信鼎信投資管理中心(有限合伙),轉讓價格分別為14.65億元、22.55億元。

        此外,當年7月23日、24日,其還通過二級市場減持228.28萬股股票,套現約1.24億元。至此,TB Home Limited套現的金額合計達38.44億元。

        顧家集團方面,2020年7月23日、24日,其通過二級市場減持980萬股股票,套現約5.32億元。9月24日,向海通投融寶1號集合資產管理計劃協議轉讓5.06%股權,交易價格為18.68億元。7月24日至11月17日,可交換債換股2106.42萬股股票,總價為9.94億元。因此,顧家集團合計套現約33.94億元。

        需要說明的是,換股尚未進行。顧家集團發行的可交換債券規模達25億元,未來或將全部換成顧家家居股票。

        不止如此,今年,通過大宗交易,顧家集團減持1.97%股權,套現8.01億元。

        綜上,顧江生家族通過上述途徑已經套現約80.40億元。

        此外,上市以來,顧江生家族推動顧家家居大比例分紅,目前,已經派發股利31.66億元。顧江生家族持股比例曾長期超過60%,據此判斷,其通過分紅變現近20億元。

        如果考慮到頻頻股權質押,通過多種途徑,顧江生家族已經套現超過百億。

        截至目前,顧江生家族所持顧家家居的股權質押率49.98%,其中,TB Home Limited 的股權質押率為79.18%。

        視覺中國圖

        責編:ZB

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